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債券投資者權益保護教育專項活動(一)

來源:本站   |   作者:本站   |   發布時間:2017-12-13   |   浏覽:12821

公司債券違約案例分析--

E公司公募債券違約及處置案例

E公司20124月發行了4.8億元的公司債(以下簡稱“12E債”),存續期為5年、附第3年末投資者回售選擇權,發行利率為6.78%,每年的4X日為債券付息日。20154月,因公司無法按時、足額籌集資金用于償付“12E債”本期債券應付利息及回售款項,構成對本期債券的實質違約。這是我國資本市場首例公募債券本金違約案例。

一、發行人及債券基本情況

E公司于200911月在交易所上市,實際控制人為M。公司原主營業務為高檔餐飲業,是國内第一家在A股上市的民營餐飲企業,後經多次轉型,主營業務涉及餐飲服務與管理、環保科技、網絡新媒體及大數據處理。

20124月,公司發行了4.8億元存續期為5年、附第3年(20154月)末發行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權的公司債,發行利率為6.78%,每年的4X日為債券付息日。

二、風險暴露過程

公司2013年全年虧損5.64億元,2014年上半年虧損659萬元,經營風險增大,業務轉型困難,并存在業績真實性等質疑。

201410月,P資信公司披露對“12E債”的不定期跟蹤評級報告,将其主體及債項評級均由A下調至BBB,觸發交易所風險警示條件。交易所于10X日對債券進行停牌處理,并于複牌後實行風險警示處理,債券更名為“STE債”。

20154月,因公司無法按時、足額籌集資金用于償付“12E債”本期債券應付利息及回售款項,構成對本期債券的實質違約。

因公司2013年、2014年淨利潤分别為-5.6億元、-6.8億元,連續兩年虧損,“STE債”于20156月暫停上市。

三、違約風險事件處置情況“12E債”違約處置難度大。

從經營角度看,一是傳統餐飲業務業績繼續虧損,且公司轉型的新業務發展停滞;二是公司前期形成的大額應收及預付款項約1.5億元無法收回;三是因涉及房屋合同糾紛等情況,公司7個銀行帳号被凍結,日常經營無法正常進行。

從重組角度看,一是公司市值約為60億元,估值較高,增加了借殼重組的難度;二是公司被證監會立案調查未有明确結論,重組存在障礙;三是實際控制人2014年國慶期間出國後迄今未歸,更為重組增添難度。

公司于20156月啟動債務重組有關事項。通過2015年下半年公司重大資産出售和債務重組,公司完成“12E債”債券兌付資金的籌集工作。其中,本金為2.92億元,利息為353萬元,違約金為1,722.95萬元,合計3.13億元。至此,“12E債”違約事件處置完畢。

四、上市公司主營業務經營環境的巨大變化以及轉型新業務的不順利,是“12E債”違約風險爆發的重要因素。

投資者在投資過程中如果能對行業的發展趨勢進行準确預判,預先采取行動規避風險,就有可能減少損失。作為我國資本市場首例公募債券本金違約案例,和小編之前給大家介紹過的“11C債”違約事件一樣,打破了剛性兌付的預期,揭示了債券投資天然信用風險的屬性。


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